[摘要]投资要点：2015年3月25日晚间公司披露年报，2014年实现EPS为0.029元，主要分析如下：全年业绩明显回暖。全年实现营业收入约598.21亿元，同比下降19.00%；归属于母公司净利润2.21亿元，同比上升40.32%；基本每股收益0.029元，同比上升40.2%；加权平均净资产收益率0.95%，比上年增加0.27个百分点。测算四季度实现营业收入约153.88亿元，环比下降1.17%；归属于母公司净利润5.47亿元，环比上升35.40%；基本每股收益0.07元，环比上升40.00%。产品毛利率上升，库存控制得当，是业绩回暖主要原因。全年销售收入较上年减少19%，主要是由钢材均价下跌且价格波动幅度较大所致，其中国际钢材平均价格指数同比下降6.1%，国内下降11.81%，但同时原材料采购价格下跌导致营业成本较上年下降20.67%。公司全年生产生铁1308万吨、粗钢1397万吨、钢材1350万吨，虽然低于年初计划，但综合产品毛利率上升，提高9.37个百分点至9.92%。同时公司要求马钢股份及各子公司低库存运行，年末控制铁矿石等原燃料库存，相应地导致年末预付账款的减少，达到了增强周转、降本增效的目的。另外全年营业外收入5.4亿元，同比减少3.8亿元，显示对政府补贴等“外部输血”的依赖逐渐减小。2015年将围绕“1+7”多元产业，全力推进精益运营。公司七大战略分别为生产精益化，产品高端化，产业板块化，矿业经营市场化，服务终端化，降本系统化和流程高效化。其中，公司将认真落实2015-2017年产品战略规划，推动大功率机车轮、重载车轮实现大批量使用；构建新型服务营销模式，通过直供、分销、加工配送、电子商务相结合的方式提高直供比。今年钢铁行业市场形势仍然十分严峻，但公司去年收购法国公司SASValdunes全部资产，有助提高高铁车轮技术及开拓国际化销售渠道；计划增加毛利较高的汽车底盘及钢片等业务，并将业务重心移向高铁，将有助提升毛利能力；受益于铁矿石进口均价持续下滑以及煤炭价格低迷，节省成本支出，提升盈利表现；受益于长江经济带、“一带一路”以及中央鼓励淘汰落后产能等政策。维持“中性”评级。预计公司2014-2016年的EPS分别为0.06、0.07、0.10元，对应PE在76、65、44倍左右，PB约1.47倍左右。